多路机构大举买入分级A 保险大鳄为最大买家
导读：
“嗅觉灵敏”的资金总是善于发现机会。随着信用债违约风险上升，具备债券属性且无违约风险的分级A，成为各路机构资金追捧的对象。
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过去半年间，保险“大鳄”成为分级A最大的买方。与此同时，各类资管计划、私募产品、基金专户甚至量化对冲基金均大手笔布局分级A，部分分级A几乎被机构投资者“完全控盘”。
随着各类资金持续涌入，分级A今年来二级市场表现十分亮眼，价格大幅上行，业内人士预期，分级A或将进入全面溢价的新时代，这意味着，A份额曾经“引以为傲”的下折保护将成为风险。事实上，近期多位业内人士频频提示分级A所暗藏的投资风险。
保险“大鳄”为最大买家
具备极佳风险收益比的分级A，在过去半年间，成为各类机构投资者争相配置的一大产品。
据天相数据统计，多达62只分级A上半年末的机构投资者份额占比超过了80%，其中，29只分级A在上半年末的机构投资者份额占比超过了90%。信诚800金融A、商品A以及房地产A等分级基金几乎被机构投资者“完全控盘”，其占比分别高达98.93%、98.55%和97.62%。
此外，目前规模最大的券商A，在半年时间广东癫痫病专科医院内，机构投资者的持有比例从72.23%进一步上升至84.53%。
以机构持有占比最高的信诚800金融A为例，该只基金前十大持有人中，保险资金占据了7席。其中，工银安盛人寿保险有限公司所持份额占上市总份额比例高达14.61%，此外还有3家险资所持份额占上市总份额比例均超过10%。
手握重金的保险“大鳄”显然成了分级A最大买方，在中金固收分析师看来，保险资金同样面临严重的“资产荒”，债权计划项目减少且陆续到期，协议存款下半年到期量也较大，高收益资产难寻，且由于资金成本较高，保险机构对分级A的持有量大举增长。据其统计，保险对于分级A的持有比例远远超过了其他机构，在前十大持有人中占据半壁江山。
中金固收分析师认为河南癫痫癫痫医院，由于可以按成本计价、收益免税，分级A仍是性价比不低的资产。按目前各保险机构的参与度而言，仍有进一步增持分级A投资的空间。
多路资金持续大规模涌入
“癫痫病可以治愈吗瞄上”分级A这一优质资产的不仅仅是保险机构，据悉，各类资管计划、私募产品、基金专户甚至量化对冲基金均大规模涌入分级A。
业内人士表示，不少基金专户、私募产品以及资管计划的背后是来自银行的委外资金，这些机构更看重分级A“吃票息”的价值。
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值得注意的是，量化对冲类基呼和浩特治疗癫痫病医院哪里好金也开始布局分级A，而这些资金往往视分级A为股市赚钱难度较大时的悉，一些产品在发行说明中将分浙江癫痫最好的专科医院级A列为固收类投资的首要标的。中金固收分析师认为，分级A自身收益率高是一个原因，同时交易透明、对非专业债券投资者更加“友好”也是一个重要原因，此外还能在一定程度上抵御股市下跌风险。
不过，需要指出的是，一旦股市机会来临，上述量化对冲治疗癫痫病的措施有哪些类基金可能最先撤离分级A市场。
此外，FOF、CTA产品也开始大面积投资于分级A市场，作为其资产配置的一部分。在业内人士看来，不少基金公司开始布局FOF业务，这些产品未来也有望成为分级A的增量资金。
大面积溢价暗藏投资风险
金融市场上高收益资产的供给在不断减少，隐含收益率偏高的分级A，无疑成了资金追捧的对象。而随着信用债违约风险上升，具备债券属性且无违约风险的分级A，更是令各路机构资金青睐有加。
黑龙江癫痫病医院据统计，截至8月29日，今年以来分级A份额二级市场价格平均上涨5.46%，其中，多达31只分级A涨幅超过10%，二级市场表现最好的一只分级A涨幅达到了14.89%。
虽然从债性而言，分级A仍有看多的理由，未来机构资金有望持续布局。但在业内人士看来，未来的风险仍然值得关注：其一，目前成年癫痫病的日常护理大多数分级A处于溢价状态，一旦股市大幅下挫，在负期权价值的作用下，A引以为傲”的下折保护将成为风险;其二，一旦股市出现趋势性上涨行情，投资者追捧分级B造成母基金出现持续整体溢价，那么，溢价套利盘将会对分级A的市场表现造成打压。
上海证券分析师认为，分级A尽管资产安全性较强、约定收益率高，但是其付息方式为母基金份额形式，在弱市波动较大的背景下实际收益率仍然存在不郑州癫痫医院的选择确定性。
事实上，随着债市收益率连续反弹，分级A近期也遭遇调整，业内人士认为，除债市调整本身以外，分级A近期获利回吐意愿强以及久期长也是放大其波动的因素。
此外，华创证券分析师坦言，在近期路演中，许多保险机构对于分级基金监管可能趋严对分级A的影响进行了讨论，经过分析认为，如果在分级基金中引入合格投资者机制，购买分级基金投资需要一定资产门槛的话，对于分级A
的影响恐将短多长空。
在其看来，就短期而言，设立准入门槛会使得分级B的折价率有望进一步提升，这样将会形成整体折价套利机会，进一步推升分级A
的溢价率，短期对于分级A起到利好效果;但是对于长期而言，提高准入门槛会使得分级A的流动性进一步下降，甚至有可能最终导致分级基金规模大幅度缩水，转为LOF基金，在这样一个过程中，由于转化将按照净值进行结算，对于现在处在全面溢价状态的分级A而言，会使得分级A投资者遭遇亏损。
